周末会议落幕，送来重磅消息，中美就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易措施，达成“90天休战协议”，将举行新一轮谈判。

周一全球喜迎红包，各大指数纷纷跳空上涨。今年市场已经被鬼故事吓傻，此时市场莫不期待大会开启的不止是反弹，而是反转。

不幸的是，昨晚美股又出现鬼故事，三大指数跌超3个点，纳指跌近4个点。

分板块来看，金融跌得最多，大跌了4.4%，工业板块跌了4.35%，可选消费与科技板块分别跌近4%。

个股来看，美国的明星科技股集体大跌，其中亚逊跌近6个点。

看最近几个月的美股表现，医疗和公用事业这样防御性板块明显强于其他，还有必选消费，最近一个月仅跌0.42%，最近3个月上涨了2.2%。最近三个月，跌得最惨的有能源、科技、材料、工业、可选消费，跌幅都在10%以上，另外，金融板块最近三个月也跌了近10%。。可以明显看到，美股的避险情绪是相当的强。

美股现在是10年牛市高位，呼唤美股崩盘的声音长久以来没断过，那昨天晚上美股大跌背后又有哪些魅影呢？

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莱特希泽的魅影

首先要指出的是这个哥们，罗伯特·莱特希泽，第18届美国贸易代表。

G20会议送来了大红包，全球市场都对中美贸易谈判充满了乐观情绪。然而，转身后，特朗普在twitter上表示，中美谈判已经开始，牵头主导的是就是我们上面提到的这个哥们。

但凡关注中美贸易问题的人都知道上面这个人是个什么态度。

莱特希泽一向以态度强硬著称。1983年，他跟苏联谈，事情毫无进展之际，他愤怒地直接向苏联发公函，强硬表明事情已经结束。最后是苏联妥协。而最为人所广知的是1985年《广场协议》的敲定，莱特希泽使用301调查等多种干预手段，最后迫使4个国家签下“广场协议”。

这一协议煽动的蝴蝶效应不小，日元开始大幅升值，大量资金流入日本，推高楼市和股市，最终泡沫破灭。从投资角度看，日本股市从1989年年底见顶，2008年见底，失去20年不是随便说的。

可以看到，莱特希泽是个老奸巨猾非常难缠的谈判对手，现在特朗普表示中美的继续谈判仍由此人来主导，那么这个90天的反反复复是可以预见的。

另外，特朗普在twitter上宣扬自己是TariffMan。很显然，如果90天之内无法达成，关税仍然在桌子上。

市场的情绪经常是个神奇的东西，周一打鸡血，周二泼冷水。

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美联储的鹰声

同样时不时地影响市场情绪还有美联储高官的发言。

本周一2号人物Richard Clarida表示“美国经济前景强劲，美联储当下的主要指标是维持最大就业率和低利率“as long as possible”。他称美国的状态真的在一个非常良好的状态。

2号人物的话还不算多么鹰派，但昨晚3号人物上场。美联储纽约联储行长John Williams称美国经济状况处在真正的良好状态，鉴于这种前景，3号人物认为继续逐步加息将能促进经济持续扩张。

这个言论一出，美联储12月加息基本成为定局。CME的美联储观察工具显示，12月加息的概率上升到80%以上。这段时间美股反弹的一大看点是上周美联储的鹰转鸽，而这一言论，又带有了鹰派的感觉，市场情绪难免不受影响。

10月份以来美联储的发言时鹰时鸽，态度可谓是千回百转。

今年10月3日鲍威尔在接受采访时却是这么说的“美国经济表现‘相当正面’，没有理由不认为当前经济扩张可以持续相当一段时间，美联储再也不需要保持超低利率，要循序渐进地转向中性利率，当前可能距离中性利率还有一段长路（a long way）”。美股从10月3号开始发生暴跌，石油见顶回落。

10月5日，美联储3号人物纽约联储主席威廉·姆斯再次补刀，“如果美国经济维持当前发展路径，美联储逐步加息到明年左右就是正确的道路，而且我们还有很长的路要走，才能达到中性利率”,美股当日继续暴跌。

10月31日，美联储的2号人物副主席Richard Clarida的言辞还依然是“尽管美联储今年已经加息三次，但联邦基金利率对于美国经济来说仍然相对宽松”。

但到了2018年11月16日，联储论调开始转变，2号人物Richard Clarida表示“加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据”。股市出现小幅回调，当日上涨0.49%。

11月27日，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话，表示他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济前景稳固，利率“略低于”（justbelow）中性区间，发言一出，美股大涨，市场纷纷认为联储开始放鸽，美股大涨。

可以看到，美联储的高官不再像今年上半年那样确定了，但这也是不好的信息，这代表经济面临很大的不确定性，在这种不确定性中，美联储还在试探着加息。

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债券市场现危机讯号

市场确实表现出来了与美联储的分歧，昨天美国2年期、3年期与5年期国债出现倒挂。昨天，美国2年期国债收于2.8%，3年期国债收于2.81%，已经高于5年期国债2.79%，2年期与10年期国债的差距也缩窄到不到11个基点，为2007年以来的最低水平。

本周一，3年期美债收益率一度较5年期高出1.4个基点，从高频数据看，这是自2007年以来首次出现倒挂。

根据历史经验，美债收益率倒挂是美国经济衰退和股市调整的先行指标，从逻辑上讲，国债短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，经济长期增长的潜力难以支撑短期的高利率，投资者对未来收益期望下降。

从数据来看，加上本次利率倒挂，美国自1954年以来，共出现了11次利率倒挂，在前10次利率倒挂中，都无一例外的出现了道指的大幅下调，有9次导致了经济衰退和1次经济放缓，而本次利率倒挂是2007年以来的首次倒挂，因此本次倒挂也被市场视为了危机前夕的讯号。

本次利率倒挂的主要原因在于美联储加息，推高了短端利率。今年以来，美联储已如期加息三次，期限利差持续缩窄，而昨天美联储的发言再从由鸽转鹰，12月加息已基本敲定，短期利率继续走高，但市场并不认为美国经济跟得上，长短利率难以同比跟上，倒挂由此出现。

这次是否也会是危机前夕的讯号呢？且行且看。

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全球经济放缓

危机前夕的讯号出现，有意思的是，全球经济也确实出现明显掉头的迹象。

我们知道，过去几周里法国相当不平静，连凯旋门的文物都被打砸，可愁煞了法国年轻帅气的总统马克龙。

法国骚乱事件背后的直接起因是法国油价的不断上扬，近一年法国油价上升超过20%，目前每升优质汽油售价接近2欧元（约15元人民币），远远超过欧盟的平均油价。

本来吧，法国人民就已经很难受了，但还憋着这口气，因为在今年10月份之前，国际油价一直在涨。然而从10月起，油价不断创新低，法国政府竟然在此时还计划在明年1月1日起，向每加仑汽油增加12%的税，向每加仑柴油征收28%的税。还计划对柴油加收7.6%的碳税，汽油加征3.9%的碳税。

但法国骚乱背后更深层次的原因还是经济的放缓，2015年以来法国的失业率有所下降，但2018年重新抬头，目前法国的失业率仍然维持在9%左右的高位。收入没增长，税却变得更多，抗议自然而来。

经济放缓并不是法国独有的，欧洲经济最强劲的国家德国也呈现放缓的趋势。另外，中国与欧洲是经济来往比较密切的，中国三季度明显放缓，欧洲自然有所反应。我们看中国与德国的宏观经济，相关性是比较高的。

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结语

昨晚美股又现3、4个点的大跌，这样的跌法是非常容易出现今年10月，尤其是今年2月的情形，大跌触发量化交易，造成更大的抛压。10月份以来，美股的波动变得非洲大，昨晚VIX又跳涨26%，而从板块表现来看，资金相当敏感，避险情绪浓厚。

美联储高官变得多变也代表了全球经济确实进入不确定性，而加息周期的末端的不确定性往往伴随的是坏消息，好消息是偏少的。另外，在莱特希泽的牵头下，这90天估计会把市场虐得欲仙欲死。

各位扣好安全带。