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[强推评级]美亚柏科(300188):业绩略超预期 多点开花

[强推评级]美亚柏科(300188):业绩略超预期 多点开花   时间:2018年03月02日 10:00:55 中财网    


事 项:
公司发布2017 年业绩快报,报告期,公司实现营业收入13.28 亿元,同比增长33.07%;营业利润2.85 亿元,同比增长103.03%;归母净利润2.64亿元,同比增长44.29%。

主要观点
1.业绩高增长,略超预期
2017 年全年,公司实现营业收入13.28 亿元,同比增长33.07%;营业利润2.85亿元,同比增长103.03%;归母净利润2.64 亿元,同比增长44.29%。Q4 营业收入7.36 亿元,同比增长65.58%(前三季度同比增速为42.90%);归母净利润1.98亿元,同比增长44.76%(前三季度同比增速为29.31%)。业绩略超预期,Q4 业绩提速显著。

2.电子取证绝对龙头,纵横拓展寻找新增长
公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,市占率超过50%。2016 年我国电子取证市场规模12 亿元,主要覆盖公安领域,预计公安领域仍有上百亿市场空间,公司有望通过市场拓展、技术研发保持电子取证业务持续快速增长。1)市场:公司通过纵向将渠道下沉至县级,横向拓展至网安以外的刑侦、经侦、税务、检察院等领域,不断拓展新市场。同时借助一带一路战略合作机会,积极开拓海外市场,挖掘商机。

2)技术:公司深耕电子取证领域多年,坚持技术创新,陆续推出取证魔方、取证航母、取证金刚等新产品,新产品的不断放量助力公司毛利常年保持高位(2016 毛利率为65%),预计电子取证业务未来几年仍将保持较快增长。

3.大数据信息化平台快速起量,逐步成为重要业绩增长点
公司大数据业务发展迅猛,2016 年、2017 年中报同比增速分别为243%、78%。1)公安大数据:公司在公安大数据平台方面积累深厚,牌照稀缺,优势突出,已覆盖地市超过30 个。公安大数据进入推广阶段,定制化减少,通用需求快速增长,毛利率有望逐步提升。2)城市大数据平台:公司依托自身在互联网+、大数据、舆情分析方面的技术优势,顺利开发“祥云”城市公共安全平台,汇聚整合公安、信访、卫计等多个部门公共安全数据,可实现风险预测预警,已在厦门等地推广应用。3)积极整合资源:公司与飞利信、国家信息中心、华为等第三方合作,在业务、技术、营销方面实现多点协同,强强结合促进未来发展。

4.投资建议:
公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,网络安全监管的先行者。近年来不断拓展业务,形成“ 四大产品+四大服务”的主营业务体系,各项业务均实现快速发展。,我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为2.64、3.51、4.56 亿元,分别对应PE44、33、25 倍,维持“强推”评级。

5.风险提示:
电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。

□ .陈.宝.健  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司