2017年度巴菲特股东大会将于5月在美国内布拉斯加州奥马哈市举行。
2017年度巴菲特股东大会将于5月在美国内布拉斯加州奥马哈市举行。近日，作为巴菲特股东大会直播嘉宾，GMBP Capital CEO 陈赫(Howard Chen)通过凤凰财经回顾了过往十余年参加巴菲特股东大会的经历，同时对今年巴菲特股东大会及新的投资方向做出预期和解读。
Howard Chen: GMBP Capital创始人&CEO，巴菲特股东大会直播嘉宾。他专注于二级市场量化投资和风险投资，并运作GMBP跨境投资平台；设计开发1。智能信息系统；2. 智能投顾系统；3. 智能管理系统；4. 智能MOM/FOF平台。此外他还作为中美投资专家，成功在中国及美国创立多家公司，并担任国内外多家大型证券公司和银行的高级顾问，为多家私募基金提供量化投资策略。
凤凰财经：据了解，您已连续十年到美国内布拉斯加州奥马哈市参加“巴菲特股东大会”。回顾十年间聆听“股神”指点的经验，哪些给您的印象最为深刻？
Howard Chen:作为一位价值投资者，巴菲特为什么被解读为“神人”，我认为他最大的特点是控制风险。此前，巴菲特提出“做熟不做生”，投资自己熟悉的行业。正如“春江水暖鸭先知”同样的道理。如果你是一个行业的专家或对行业具有深度的研究和感知，通过知识、感知、专业性，就可以对市场及风险全面做出判断。
Howard Chen:谈到价值投资，我研究巴菲特多年，也想提一下自己的观点。巴菲特以价值投资闻名，但是我认为其择时投资能力被大多数人所忽略。这方面才是巴菲特能成为世界著名投资人的最重要因素之一。就拿最近几年能源行业的变化来说，当石油价格走低的时候，巴菲特果断清空了石油上游企业NOV和CBI的股票，买入PSX，KMI和最近这个季度的几家航空公司股票，时机拿捏的完美。这种择时投资的精确性堪称大师级别，并不是像价值投资一样长期持有这些股票。
巴菲特的投资思路很清晰，在石油价格低迷时，放弃投资石油上游企业和相关设备服务商(油服)，加大投资石油中下游企业，通过择时规避投资风险和获得价值最大化，这也是他能成功的很重要一点。
Howard Chen:记得金融危机初期，大家都非常焦虑和恐慌，但巴菲特向世人展示了什么是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。2008年金融危机的时他投资高盛集团50亿美元贷款，并抄底美国股市。这在当时给我的印象很深刻。包括之后他投资美国银行的50亿美元优先股投资，让我充分认识到巴菲特择时投资的实力。2009年以来，巴菲特开始转型，从一家金融投资集团转型为一家包括金融、实业生产、能源、基建、交通运输的综合性集团。我也一直在关注他的转变，每次股东大会他也会对这些方面重点介绍。例如，我记得2009年他以260亿美元收购了伯灵顿铁路公司(BNSF)、30亿美元投资陶氏化学优先股，当时是公司历史上最大并购，在股东大会上还是有很多人不太清楚，反对的声音也很大，但是都被巴菲特巧妙化解，并让股东们认识到投资的必要性和重要性。又如，在2011年90亿美元收购化工企业Lubrizol，同样引起了争议，当时在股东大会现场有人也在提问有关收购理由。当然当年最大的轰动是巴菲特宣布以100亿美元投资IBM，正式涉足科技领域。此外，2016年他以370亿美元投资精密铸件(Precision Castparts)，成为新的公司历史并购记录。
Howard Chen:在各种并购投资下，巴菲特公司的杠杆率并没有提高多少，股东权益(Equity)、债务(Liabilities)和总资产(Asset)三者自从2006年以来一直保持相对平衡，说明巴菲特非常注意三者的结构，几次大规模并购都没有影响这三者比例。现金及其等价物持有量突破前高，达到864亿美元，现金债务比超过历史平均水平20.5%。
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Howard Chen:我推荐大家仔细阅读巴菲特每年一次的股东信，从中间可以收获很多信息。在这里我也想引用我们智能数据分析系统的一些结果，我们分析了过去40年的巴菲特股东信、书籍和多种资料，得到一些结论，人工智能处理时间也就是几秒钟，但是人来做的话，没有几个月我想很难做到。依据这些资料建模完成的巴菲特热点影响指数中，制造业影响指数从金融危机以来增幅超过300%，并在2014、2015、2016年持续保持在最高峰，说明巴菲特对制造业的看重。另外科技影响指数从2014-2016年增幅300%，基建影响指数增幅超过100%，能源影响指数增幅78%，这在股东信和资料中被反复提及，也能看出基建、制造、科技领域都是巴菲特的关注趋势。
Howard Chen:通过智能数据分析系统也能给每份巴菲特股东信的情绪打分，我们发现其分数与标普500指数之间有非常好的相关性。最近连续6年股东信的智能情绪分数都在正值，虽然2015年分数较低，但是在2016年分数回到安全级别，表明当前投资环境还有美国股票市场还是比较安全。当前情绪分数为78.25，在最近20年的股东信情绪分数中排名第7.
凤凰财经：近两年，巴菲特股东大会的亮点是什么？2017年，您最关心的热点是什么？这次参会时会提及哪些问题呢？
Howard Chen:巴菲特和伯克希尔哈撒韦的变化，我认为是最大的亮点，这也是去年我在巴菲特股东大会上做现场直播和投资峰会时的主题。传统上大家理解的巴菲特是纯粹的价值投资者，不碰不懂的股票，比如科技股，但是最近几年巴菲特和伯克希尔哈撒韦开始适应新的投资环境，尝试去了解他以前不懂的行业，包括进入科技领域和新能源领域。当然，即使在这两个领域，他也是遵循他的投资理念。
Howard Chen:举例来说，投资苹果公司就是近期最大的一个转变。目前持仓市值超过77亿美元，位列苹果公司前十大股东。所以巴菲特开始更深入的了解科技公司，从之前的IBM到现在的苹果，我认为是一件好事。接下来，巴菲特是否会更多涉及到科技股的投资，我们拭目以待；另一个亮点是人工智能。巴菲特和伯克希尔哈撒韦通过接触科技股，开始了解到最前沿的科技和人工智能发展。近期消息，伯克希尔哈撒韦旗下的全资子公司美国高级珠宝制造商Richline已经推出名为Ela的智能珠宝系列；此外，还有一个亮点是对能源领域的投资。巴菲特旗下已经投资了很多传统能源和新能源。传统能源中很多投资都和炼油公司、航空公司相关。新能源中巴菲特旗下公司在美国风能发电市场占有7%份额，太阳能发电市场占有6%市场份额，之后在分布式新能源方面和电池领域的投资，甚至新能源汽车等方面的布局，我觉得都会是很大的亮点。
Howard Chen:2017年，我最关心的热点是人工智能结合金融投资。我现在做量化基金投资，同时也在做人工智能投顾系统、智能管理系统和MOM平台。巴菲特的投资方式经过超过40年的验证，已经被证明是非常有效的，但是人力是有限的，我也想当面向巴菲特表达我的观点，现在金融分析、投资都需要拥抱人工智能，未来如果不接受人工智能，必定会被历史淘汰。在今年5月5日，也就是巴菲特股东大会的前一天，我会在巴菲特的家乡奥马哈举办2017年第二届中美风险投资峰会，主题是“从风险投资到价值投资”，巴菲特公司代表和董事也会来到现场。届时，我会用公司研发的一套人工智能投顾系统，智能管理系统与巴菲特公司董事PK，看人选出来的股票和人工智能选出来的股票谁表现的更好。通过这些比较，我相信巴菲特也会更深入了解科技和人工智能对当前社会的影响，这也是人类发展的未来和热点。今年的巴菲特股东大会后当天下午，我们会以投资酒会的形式在奥马哈当地结合巴菲特现场回答投资者问题以及对当前投资环境的展望，详细解读巴菲特投资理念。
凤凰财经：近十年间，中国投资者参加“巴菲特股东大会”的情形都有哪些变化？反映了什么？近两至三年内，投资人较关心的问题是什么？关注哪些投资领域？
Howard Chen:中国投资人参加人数每年增加。从我最开始只能看到少数亚裔面孔到如今已经成为大会上为数众多的一个群体。最近几年人数都稳定在4千人以上，预计2017年参会人数可达5至6千人。这反映出了中国投资人对价值投资、长线投资、理性投资还有全球资产配置的关心，也从侧面反应了现在中国投资人越来越成熟的一种心态。
Howard Chen:最近两至三年，全球投资人最关心的问题之一就是未来两三年潜在的高波动率。日前，在以获奖者身份出席全球基金界一个重要奖项Investors Choice Award的颁奖典礼时，典礼主持人提问我“如何防御未来的高波动率市场”。我认为两个重点：一是投资中国，二是全球资产配置。我一直呼吁美国投资界需要关注中国市场，正视中国资本市场的定位，提前对中国市场布局。而对中国的投资人来说，现在是学习和采用全球资产配置最重要的时刻，希望我的一些介绍能成为美国资本认识中国的一个途径和培训引导中国投资人具备全球投资思维。
Howard Chen:我认为，做好投资要关注“科技的发展”。未来的10年、20年，投资界会随着传统行业的削弱、升级变化而变化，工业4.0时代以智能制造为主导，原有行业的改变也会带来商业模式改变、人们消费习惯的改变等。因此，我预测未来与科技服务相关的公司，10年、20年还会保持利好势头，高科技投资是我比较有信心和关注的板块。
凤凰财经：近期，美国股市“特朗普涨势”告一段落。日前特朗普医保改革法案受阻后，不少投资者对新政府推行的经济政策表示担忧。您的观点？
Howard Chen:医保改革作为特朗普竞选承诺的重要组成部分于日前遭受挫折后。之前受特朗普影响的几大热门板块：金融、基建、原材料等板块，避险会成为最近的热词。全球通胀的升温，很大程度上受到大宗商品价格上涨的影响。而通过升温后，又反过来使得乐观的投资者将更多资金投入大宗商品和相关板块股票，使得它们之间形成良性循环。但是，最近特朗普政治经济，政策改革受挫，使得投资者开始对这种交易逻辑产生担忧，如果这些处理不好，高波动性将回归。